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　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

　　75岁的烟台首富王伟修 ，带出个万亿光模块巨头
。

　　4月23日
，中际旭创迎来历史性时刻，其股价盘中一度创下919.99元/股的新高 ，市值短暂冲破1万亿元大关。

　　得益于此
，中际旭创一度成为A股万亿市值俱乐部8家企业中的一员，同时也是继工业富联之后第二只突破万亿的算力硬件股 。

　　值得关注的是 ，截至4月24日收盘
，中际旭创股价回落至886.99元/股，最新市值为9878亿元。

　　而中际旭创市值创历史新高的背后 ，公司不久前刚刚交出一份令人侧目的一季报
。今年第一季度，公司实现营收194.96亿元
，同比暴增192.12%；录得归母净利润57.35亿元，同比更是激增262.28%。

　　然而 ，光鲜的财报数字下
，中际旭创隐忧犹存 。截至第一季度末，公司的预付款项从2025年末的1.34亿元暴涨至14.88亿元 ，增幅超过10倍
。

　　同时
，由于汇兑损失增加，今年第一季度 ，中际旭创的财务费用从上年同期的-0.17亿元增至2.51亿元。

　　此外
，中际旭创还面临客户集中度较高的风险 。2025年，公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例高达75.98%
。同时 ，公司去年有超九成的收入来自境外
，这使得公司还面临一定的贸易壁垒风险。

　　事实上，早在今年3月 ，还未等公司市值突破万亿大关，站在中际旭创身后的王伟修父子便以1050亿元的财富
，荣登《2026胡润全球富豪榜》烟台首富（以居住地为标准）之位 。

　　彼时，王伟修父子的身家较上年暴涨456%
。如今 ，随着公司市值再创新高
，王伟修父子的财富又将书写新的纪录。

　　中际旭创市值再创新高，短暂冲破万亿大关

　　4月23日 ，中际旭创成为A股市场备受瞩目的焦点 。当天
，该股盘中一度触及919.99元/股，创下公司自上市以来的新高 ，总市值也借此在盘中首次突破1万亿元大关
。

　　这标志着中际旭创由此成为继工业富联之后
，A股第二只总市值突破1万亿元的算力硬件股，更是整个光通信产业中首家迈入万亿市值俱乐部的企业。

　　伴随中际旭创市值短暂突破万亿大关 ，A股市值超过1万亿元的上市公司一度扩大至8家 。

　　据了解
，这8家市值破万亿的上市公司，分别为农业银行
、工商银行、宁德时代 、中国石油、贵州茅台
、中国银行、工业富联以及中际旭创 ，中际旭创市值位列第八。

　　不过，截至4月24日收盘
，中际旭创股价回落至886.99元/股，最新市值没能守住万亿关口 ，降至9878亿元
。

　　事实上
，中际旭创市值创下新高的背后，离不开公司业绩的强劲支撑。

　　据中际旭创4月16日晚披露的最新财报 ，今年第一季度
，公司实现营收194.96亿元，同比大幅增长192.12%；归母净利润为57.35亿元 ，同比激增262.28% 。

　　可以作为参照的是
，2024年 、2025年，中际旭创全年分别录得归母净利润51.71亿元
、107.97亿元
。

　　换言之 ，中际旭创今年第一季度的归母净利润已超越2024年的全年水平
，盈利规模相当于去年全年的逾五成。

　　对于一季报的业绩表现，中际旭创解释称 ，营收大幅增加的主要原因是受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长 。

　　中际旭创在电话会上表示
，今年第一季度，公司的毛利率约46% ，持续稳步提升
，主要受益于1.6T和800G等高端产品比重提升、硅光模块进一步渗透和良率提升等
。公司预计今年毛利率维持稳中有升的趋势。

　　而得益于规模效应，费用端并未等比例增加 ，中际旭创第一季度的净利润率为32.4%
，相较去年第四季度实现环比提升 。

　　此外，由于本期销售收入增长 ，对应的销售回款增加
，中际旭创第一季度经营活动产生的现金流量净额增加55.58%至33.68亿元
。

　　光鲜业绩下，中际旭创仍存隐忧

　　在营收与净利润双双狂飙的业绩表象下 ，中际旭创一季报的高增长背后也暗藏隐忧。

　　在光模块产业链中
，预付款项是企业锁定上游原材料 、保障产能供给的重要风向标 。

　　财报显示，截至第一季度末 ，中际旭创的预付款项达到14.88亿元
。而2025年末，中际旭创的预付款项仅为1.34亿元
，短短一个季度暴涨超10倍。

　　对此，中际旭创解释称 ，主要原因是本期预付材料款增加 。

　　据了解
，中际旭创预付款项暴涨的背后，是1.6T光模块规模化交付期的全面到来 ，主要来自CSP客户和算力系统解决方案提供商。

　　而上游整条供应链
，从最底层的磷化铟衬底到核心的EML光芯片
、法拉第旋片，普遍面临产能紧缺的情况 ，且这种紧缺状态短期内无法通过扩产解决
。

　　对此
，中际旭创在3月底的电话会上透露，面对上游物料紧缺 ，公司整体准备充分
，不仅加大采购力度，和供应商签署保障协议 ，还导入了一些新的供应商。

　　不过，中际旭创也坦言
，某些环节还是有物料短缺，主要由于下游需求增长太迅猛 ，导致物料紧缺持续存在 。

　　中际旭创强调
，公司会尽可能做好供应链管理及物料采购，有信心保持出货量和交付能力的提升 ，保持收入增长
。

　　据第一财经
，有TMT分析师指出，800G和1.6T产品是2026年到2028年的主流产品 ，3.2T最快也要到2028年才有望迎来规模化落地
，而今年1.6T光模块规模化交付带来的物料需求激增，尤其是磷化铟衬底、EML（电吸收调制激光器芯片）等核心物料海外垄断导致供给严重不足 ，因此光模块制造商不得不通过大额预付款提前锁定产能
，保障交付能力。

　　值得注意的是，由于汇兑损失增加 ，今年第一季度，中际旭创的财务费用从上年同期的-0.17亿元增至2.51亿元 。

　　而回顾2025年
，由于汇兑损失增加，中际旭创的财务费用从上一年的-1.44亿元增至1.83亿元
。

　　此外 ，中际旭创还存在客户集中度较高的隐忧。年报显示
，2025年，公司前五名客户合计销售金额为290.56亿元 ，前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例高达75.98% 。

　　有分析认为
，中际旭创客户集中度较高，意味着其业绩与大客户的订单紧密相关
。一旦大客户砍单或转投其他供应商 ，其业绩将受到一定程度的影响。

　　而从地区来看
，中际旭创的绝大部分收入主要靠境外地区撑起 。去年，境外 、境内分别为中际旭创贡献90.58%
、9.42%的收入
。

　　对此 ，中际旭创在年报中也表示
，公司光通信模块业务致力于为客户提供最佳光通信模块解决方案，其研发能力、量产能力以及满足客户要求的快速响应能力是其核心竞争力 ，主要出口市场为北美等国家或地区，其关键原材料亦大部分源自海外采购。

　　中际旭创直言
，如果未来中美贸易争端升级，贸易制裁手段加深 ，将减少光模块产品需求
，增加关键原材料的采购难度，影响公司的盈利能力 ，极端情况下或将出现经营业绩大幅下滑甚至亏损的风险 。

　　同时
，关税政策的变化，也对中际旭创经营可能造成一定的不利影响。

　　行业竞争愈发激烈 ，烟台首富坐拥千亿身家

　　目前
，全球光模块市场正上演激烈竞争
。在全球算力投资持续背景下，AI正成为光模块数通市场的核心增长动力。

　　根据Lightcounting的预测 ，2026年
，全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，预计2030年整体市场规模将增长至414亿美元 ，对应2025-2030年复合增长率为20% 。

　　未来三年内，800G和1.6T等高速光模块的需求将占据市场主导地位
，3.2T光模块有望从2028年起逐步起量
。

　　根据Lightcounting预测，2026年 ，800G和1.6T光模块将迎来快速放量
，合计市场规模有望达到146亿美元，占到整体光模块市场规模的约64%。

　　而在国内资本市场上 ，光模块三强中际旭创 、新易盛和天孚通信
，被投资者戏称为“易中天 ” 。

　　其中，作为全球高速光模块龙头 ，中际旭创拥有领先的市场地位
。

　　根据观察者网援引市场数据
，2025年，中际旭创在800G速率光模块占据约40%市场份额 ，在1.6T速率光模块占据50%以上市场份额
，是全球光模块龙头企业。

　　不过，中际旭创的对手们 ，实力同样不容小觑 。新易盛在800G和1.6T光模块约占据15%至20%市场份额，天孚通信则在1.6T光引擎占据25%左右的市场份额
。

　　凭借赛道的火热和亮眼的业绩增长
，“易中天
”近来在资本市场上备受追捧。

　　虽然光模块需求仍在大幅上涨，但也有投资者担心未来行业需求下行时供给格局的变化 。

　　一位私募机构基金经理对《财经》表示 ，“易中天”现在处于非常“舒服 ”的行业上行期
，但光模块本质上技术壁垒并没有那么高，而且“易中天
”在产业链上不具备核心的光芯片能力 ，其主要价值仍为组装环节
，同时现在立讯精密等其他电子巨头也在切入光模块，如果未来需求出现拐点 ，“易中天”现在的盈利能力并不一定能持续下去
，行业未来很有可能出现类似新能源的供给过剩局面
。

　　据中新经纬，中央财经大学副教授刘春生认为 ，中际旭创万亿市值的核心逻辑是全球AI算力需求爆发
，高速光模块订单持续增长。中际旭创作为行业龙头，业绩大幅兑现且长期订单充足 ，叠加资金抱团，推动估值与市值同步提升 。

　　但刘春生也表示
，“市场的分歧在于目前的净利润水平，是否能够支撑高的估值。结合23日的表现 ，市场认为二者之间还是有一定偏离
，泡沫争议比较明显
。 ”

　　天眼查显示，中际旭创的实际控制人为现年75岁的王伟修。得益于中际旭创在资本市场上的表现 ，王伟修的身家也水涨船高 。

　　今年3月
，王伟修
、王晓东父子以1050亿元的财富登上《2026胡润全球富豪榜》，身家较上年暴涨456% ，成功问鼎烟台首富的宝座
。

　　在市值短暂站上万亿台阶后
，中际旭创的业绩增速后续能否持续匹配估值预期？王伟修又能否守住千亿财富？雷达财经将持续关注。