专题：聚焦美股2026年第一季度财报

　　核心要点

美国三大汽车巨头本周将陆续公布一季度财报 。

通用 、福特
、斯泰兰蒂斯正走三条截然不同的发展路线；当下整个汽车行业面临电动车业务巨亏、新车消费需求放缓 、供应链危机与伊朗局势推高生产成本等多重压力
。

多数分析师看好 “底特律三巨头 ” 的修复空间
，包括关税退税潜力
、终端售价韧性；但也有不少分析师持悲观态度。

2025 年 3 月 27 日，美国纽约证券交易所交易大厅 ，屏幕实时显示福特、通用汽车股票行情 。

　　受伊朗冲突影响
，原油与大宗商品成本持续走高，美国头部三大车企即将在本周发布一季度财报 ，三家企业当下处境却截然不同
。

　　通用汽车发展最为平稳
，华尔街普遍看好其延续稳健表现；

　　福特汽车前路坎坷，首席执行官法利的转型计划遭遇波折 、被迫调整战略；斯泰兰蒂斯则深陷艰难经营周期 ，不过旗下 Jeep 品牌
、搭载赫米 V8 发动机的公羊皮卡，仍为公司提供业绩支撑。

　　行业大环境进一步放大了各家的经营压力：电动车业务普遍巨额亏损、消费者新车购买意愿降温 、供应链紧张叠加伊朗地缘冲突
，全面推高生产与原材料成本 。

　　华尔街一季度业绩预期，直观反映出三者的差距：

　　路孚特数据显示 ，市场平均预测
，通用一季度调整后每股收益可达 2.61 美元，领跑同城车企；福特预计仅为 0.19 美元
。斯泰兰蒂斯一季度分析师预估数据未达到 CNBC 可比统计标准 ，但其全年每股收益预期为 0.73 欧元（折合 0.85 美元）。

　　法国巴黎银行股权研究高级分析师
、美国汽车行业研究主管詹姆斯?皮卡里耶洛表示：

　　“一家优秀车企需要做到三件事：市场份额稳步微增、利润率扎实稳定 、稳定利润转化为充沛自由现金流
，最终回馈股东 。通用汽车长期以来全部达标，且优势仍在延续
。
”

　　金融数据机构富途赛特统计的综合分析师评级显示：

　　通用汽车评级为增持 ，目标价 94.71 美元；福特、斯泰兰蒂斯评级均为持有
，目标价分别为 13.67 美元
、9.09 美元。

　　尽管不少分析师看多底特律三巨头，认为关税退税、终端价格坚挺将带来利好 ，但悲观观点同样存在
，核心顾虑在于：伊朗冲突持续推升原材料 、物流
、能源成本 。

　　富国银行分析师科林?兰根在 3 月 31 日研报中指出：

　　“车企最终需要自行承担成本上涨压力，全年业绩指引存在下修风险。我们预测 ，底特律三大车企一季度息税前利润均不及市场一致预期
。”

　　财报发布时间安排：

　　通用汽车将于周二公布一季报，福特周三
，斯泰兰蒂斯周四。

　　通用汽车

　　作为美国最大车企，通用整体经营稳健 。市场重点关注其电动车战略收缩进展、关税政策影响 ，以及全尺寸皮卡核心车型的换代更新
。

　　分析师普遍预计
，通用 2026 全年业绩指引将维持不变 、甚至小幅上调。

　　通用首席财务官雅各布森称，2026 年是过去五年开局最平稳的一年 ，公司长期保持保守审慎的业绩预测风格 。

　　雅各布森在 2 月中旬表示：

　　“过去数年
，我们核心专注突破各类经营挑战，充分体现企业韧性
。团队严格执行战略目标
、管控经营节奏 ，2026 年将继续保持这一态势。 ”

　　通用 2026 年业绩指引向好于去年实际表现与年初预期：

　　归属于股东净利润：103 亿 —117 亿美元；息税前利润：130 亿 —150 亿美元；全年每股收益：11—13 美元 。

　　华尔街分析认为
，关税退税落地、整车定价韧性 、入门级车型销量增长
、电动车业务收缩减亏，将共同提振通用一季度业绩
。

　　目前通用仍在梳理电动车产品矩阵 ，已累计计提 76 亿美元电动车业务资产减值。

　　福特汽车

　　相比通用
，福特经营波动明显 。

　　上周福特官宣高层人事调整与业务重组；同时深陷供应链中断危机，主打 F 系列皮卡的核心原材料铝材成本大幅上涨
。

　　受铝材供应商诺贝丽斯纽约工厂火灾影响 ，福特去年 F 系列皮卡减产 10 万台，该工厂预计今年 5—9 月才能全面复产。

　　福特计划今年挽回至少一半减产产能
，但落地难度超出预期 。分析师指出，想要完成目标 ，福特下半年需要接近历史最高产能输出
，而该产能水平在过去两年半里仅单月短暂达成过。

　　皮卡里耶洛表示：“我并未过度看空福特，维持中性评级 ，但产能修复是今年财报最大的不确定风险点
。”

　　铝材价格飙升同样压制盈利：今年上半年福特被迫高价采购替代供应商铝材；德意志银行数据显示
，受中东局势影响，铝材季度现货价格环比大涨 13%。

　　德意志银行分析师余爱迪生在 4 月 17 日研报中提到：

　　“福特原本看好 2026 年下半年铝材成本企稳 ，但中东危机爆发后
，铝、钢材价格全面走高，原有利好逻辑被打破 。
”

　　福特 2026 全年业绩指引：

　　调整后息税前利润：80 亿 —100 亿美元（去年 68 亿美元）；调整后自由现金流：50 亿 —60 亿美元（2025 年 35 亿美元）；资本开支：95 亿 —105 亿美元（去年 88 亿美元）
。

　　斯泰兰蒂斯

　　在首席执行官菲洛萨的复苏战略推动下 ，斯泰兰蒂斯一季度全球汽车出货量同比增长 12%
，各大区域销量全面回暖；

　　其中美国市场销量同比上涨 4%，也是公司扭转前总裁塔瓦雷斯时代份额持续下滑 、重点攻坚的核心市场。

　　一季度美国市场销量结构中 ，Jeep 占比 47%
、公羊皮卡占比 37%，两大硬核品牌合计贡献公司美国销量的 84%
，成为年初基本盘支柱 。

　　斯泰兰蒂斯首席执行官菲洛萨在四季报电话会议中表示：

　　“2026 年是我们的落地执行之年，所有业务关键指标将稳步改善
。2025 年是战略调整阵痛期 ，业绩低迷反映了战略转型的高额成本。”

　　这家 2021 年合并成立的车企
，2025 年因全面收缩电动车战略、大额资产减值（减值总额 254 亿欧元），首次出现全年亏损 ，亏损规模达 223 亿欧元（折合 260 亿美元） 。

　　投资者将通过一季报
，观察其转型计划的落地成效；同时高度关注下月资本市场发布会，菲洛萨届时将公布公司中长期战略蓝图
。

　　斯泰兰蒂斯 2026 年预期：

　　净营收实现中个位数百分比增长 ，调整后营业利润率维持低个位数区间。

　　摩根士丹利分析师在 2 月 3 日下调该股评级的研报中表示：

　　“公司各项业绩基数普遍偏低
，2026 年机遇与风险并存 。产品迭代尚未有效转化为市场份额提升，或持续压制售价 、利润率与自由现金流
。 ”